550亿!依然无法改变“老干妈”的初心

时间:2019-04-15 08:00:01 来源:中国户外旅游 当前位置:外蒙淘金 > 视频 > 手机阅读

550亿,是作者据公开信息粗略估算的国内知名辣酱品牌「老干妈」上市后的估值。

《贵州日报》报道称,2016年,老干妈年营收45.49亿元,同期年纳税额7.55亿元,排名贵州民营企业100强的第二位。以25%的企业所得税反推,粗略测算老干妈2016年的净利润为22亿。对标涪陵榨菜25倍的市盈率,老干妈上市后估值大约可以达到550亿元。

近日,老干妈又因“被催上市”而受全国关注。证监会2018年8月6日消息,7月25日,深交所副总经理王红一行来黔,联合贵州证监局、贵州省金融办,赴贵州货车帮科技有限公司、贵阳南明老干妈风味食品有限公司、贵州一树连锁药业有限公司调研。

深交所副总经理亲自远赴贵州进行调研,引得市场热议老干妈的上市计划。而老干妈董事长秘书刘涛回应:“深交所就是来看看,老干妈不会上市,未来也没有上市的计划。”

其实早在2003年,就有传闻称贵州当地政府领导曾极力劝说陶华碧,让老干妈借壳上市。结果陶华碧语出惊人,她说:“公司不差钱,不需要融资,上市融资什么的我不懂,我只知道有多大能力就做多大的事,我只想炒辣椒。”

2018年10月28日,“老干妈”陶华碧在接受“动静贵州”专访时重申:“老干妈不考虑贷款和上市,坚持有多少钱就做多少。”

550亿!依然无法改变“老干妈”的初心

老干妈对于上市的态度,与国内的大部分公司有巨大分歧。众所周知,企业上市会给企业带来许多益处,不仅能使融资渠道增多,还能够极大提高公司的知名度。除企业自身上市意愿强烈外,国内地方政府也热衷于推进地方企业上市进程。主要原因为,培育一家上市公司是不错的政绩,对于官员任期的考核有很大的帮助。

然而,即使上市好处繁多,国内外依然有许多公司像老干妈一样不愿意上市,如华为、宜家等,下面重点为大家分析几家。

那些不愿意上市的企业

▎老干妈

「老干妈」是国人日常饮食中最常用的调味酱料之一,不仅在国内热销,还走出国门,远销北美、东南亚、日本、韩国等地。「老干妈」品牌成立于1996年,如今二十多年过去了,每天销售130万瓶辣椒酱,年销售额超过45亿。

老干妈董事长陶华碧多年来经营一直坚持“不贷款、不参股、不融资、不上市”的四不原则。她接受贵州电视台采访的时候曾表示:“我坚决不上市,一上市,就可能倾家荡产,上市那是欺骗人家的钱。”

▎华为

「华为」是全球领先的信息与通信技术解决方案供应商。截至2016年底,华为有17万多名员工,华为的产品和解决方案已经应用于全球170多个国家,服务全球运营商50强中的45家及全球1/3的人口。

2016年8月,全国工商联发布《2016中国民营企业500强榜单》,华为以3950.09亿元的年营业收入成为500强榜首。2018年7月19日美国《财富》杂志发布了最新一期的世界500强名单 ,华为排名第72位。2018年《中国500最具价值品牌》华为居第六位。

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其传奇创始人任正非曾说过:“不上市,华为就有可能称霸世界。”任正非不愿把华为打造成资本的赚钱机器,不愿让资本左右华为的长期战略布局,任正非认为客户才是华为持续走向成功的根本。

同时,华为十分推崇员工持股,华为员工持股人数约6万人。任正非认为,华为一旦上市,持股员工会迅速变成富翁,在达到财富自由后,员工的工作积极性会极大下降,管理难度会增加,这也是华为拒绝上市的重要原因之一。

▎方太集团

「方太集团」创始于1996年,在当时厨房电器尚未全民普及的年代,创始人茅忠群便大胆决定经营高端吸油烟机项目。经过20余年的深耕,2017年底,方太终于成为中国厨电行业第一家营收破百亿元的企业。

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创始人茅忠群一直坚持“不上市、不贴牌、不打价格战”。茅忠群在接受采访时曾表示,“如果有资本介入,短期内人家会要求你高速增长,满足他们对利润的追求后,别人可能赚到了钱便立马抽身走人,而你自己的品牌是否做强做大,跟他们没多大关系。这是方太不上市的重要原因。”

▎立白集团

「立白集团」创立于1994年,是一家知名度极高的民族企业,在全国拥有十三大生产基地、三十多家分公司、二十多家委外加工厂,员工一万多人,年销售收入一百多亿元,洗涤用品全国销量第一。

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立白掌门人陈凯旋一直坚持不上市,他为立白设立的目标是“创世界名牌,做百年立白!”,他认为“上市虽好,但不是‘一上就灵’”,他更希望脚踏实地、做稳、做专自己的事业。

立白集团副总裁许晓东对立白不上市的原因解释如下:“上市的目的无非有两个:一是提高品牌知名度,扩大宣传;二是缺钱去融资圈钱。而对于立白来讲,暂时并不需要,立白已经是家喻户晓的品牌,并且立白资金流充足,并不缺钱。”

▎玛氏集团

「玛氏集团」是1911年创立的跨国公司,主要业务为零食类、宠物类、主食和电子产品的制造和营销,旗下知名产品有德芙、M&M'S、士力架、益达、箭牌等,玛氏公司年收入逾300亿美元,全球员工总数65000名。

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玛氏不上市主要是出于管理经营的独立性的考虑,玛氏公司至今仍为百分之百的私人企业,没有公关部,不披露财务报表,明令禁止员工接听媒体电话。

▎宜家

「瑞典宜家集团」于1943年创建于瑞典,是全球最大的家具家居用品企业。2017年财年,宜家的零售总额高达341亿欧元,净利润为25亿欧元。截止到2017财年结束,宜家集团共运营355家商场。2017财年,宜家中国商场访客数量超过9760万。

宜家创始人、20世纪最伟大的企业家之一,坎普拉德曾经说过:“宜家永远都不会上市。”坎普拉德个人性格沉稳踏实,更倾向于专心经营实业,强烈地拒绝一切投机行为。

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坎普拉德认为,上市后企业做出经营决策时必须考虑股价的波动,而二级市场投资者大多都只注重短期利益,这会使企业一些短期来看对公司业绩有不利影响但长期有利于公司发展的战略性决策推行受阻。同时由于欧美上市公司有定期分红的传统,宜家上市以后每年需要为股东发放较多现金股利,而坎普拉德认为这笔钱的更好用处是投入生产和研发。

企业不愿意上市的原因分析

▎上市筹备成本较高

首先是上市筹备方面,成本较高。上市筹备工作是极其繁杂的,公司内部需要组建负责筹备上市工作的项目组对上市工作进行内外部协调。公司内部的管理结构、控制权结构、内控结构都需要按照相关要求进行修正以达到规范化。

同时,聘用投行、会计师事务所、律师事务所等外部咨询机构为公司上市进程进行辅导也需要不菲的费用。券商收取的上市保荐费用,一般在300万至500万之间,国都证券承销红日药业收取了550万的保荐费。

金额更高的是承销费用,承销费用占整个承销发行费用的比例通常远远高于会计师事务所、律师、资产评估等多项费用之和,神州泰岳的承销费用就高达1.2亿。

对于创业板上市企业,上市后还有三年的辅导期,券商对这三年的收费约为每年100万。

▎增加持股员工的管理难度

随着现代企业管理制度的完善,员工薪酬结构中股权激励的使用越来越广泛。对于持有公司股份的员工,上市后个人财富往往能迅速增值。当财富积累达到一定量级后,员工拼命赚钱以实现财富自由的目标已经部分达到,工作积极性会受到一定程度的影响。此时,高薪对员工的激励效果会大打折扣,企业需要开发新的员工激励方式。

同时,股价的高波动性也会对员工的工作情绪产生较大的影响。日前,特斯拉公司股票遭到金融机构做空,CEO马斯克抛出增持计划提振股价,特斯拉股价短期有所反弹,但持续性较差,股价随后震荡下跌。这使特斯拉CEO埃隆·马斯克萌生了将公司私有化的念头,本人曾表示,股价波动影响持股员工的情绪是其想将公司私有化的主要原因之一。

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▎信息披露透明度要求提高,不利于商业信息保密

上市公司的经营行为与投资者利益息息相关,必须依法接受社会公众的监督,并保证信息披露的合规性。除了反映经营状况的财务报告外,其他对生产经营有重大影响的事件,如重组、收购、厂房扩建、相关诉讼进程等,均需要视情况披露。

企业在上市时还需发布详细介绍公司经营状况的招股说明书。这些信息可能会使公司的重要客户、经营模式和收购进程泄露。

▎上市扩股稀释原始股东控制权

正常情况下企业上市后由于扩股筹资,原始股东的股份占比都会减少,带来的后果就是投票权比例缩小,增加丧失公司控制权的风险。最知名的案例之一是新浪创始人王志东被迫离开新浪。

新浪创始人王志东1998年创立新浪网,新浪2000年上市后,作为新浪网创始人的他手中的股权已经从30%变成了3.8%。据称由于新浪股价下跌,董事会对王志东十分不满,2001年6月1日,新浪5名董事在董事会上对王志东宣布免除其在新浪的一切职务,创始人王志东由于所持股权已无法控制公司,只能无奈离开。

虽然同股不同权的股权架构设计可以比较有效地解决这个问题,港股和美股均允许同股不同权的制度设计,但A股市场无法实行,主要由于我国公司法坚持的是同股同权、同股同价的大原则。

▎公司经营活动被资本左右,影响公司长期战略的实施

任正非那句“如果不上市,华为就可能称霸世界”是对这个原因的极佳诠释。

二级市场资金对公司的短期业绩十分敏感,即使高度看好某公司的长期发展,但若公司某季度盈利不及预期,投资者也会进行部分减仓操作以保护账户盈利水平,在股价跌幅达到一定程度后,才会考虑抄底。

因而,即使公司的商业模式、市场地位、核心技术并无大幅改变,若因会计制度变更、供应商欠款等外部原因导致某季度净利润减少,资本市场也会做出反应,公司股价会不可避免地下跌。所以公司在上市后,为了股价稳定,必须追求净利润稳定平滑,因而会导致很多追求短期利益的行为,如为了保持当期利润增长而放弃某科研项目的投资等。

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▎定期现金分红占用公司生产经营资金

在欧美市场上,上市公司有定期分红的习惯。A股市场上,定期分红的股票不多,但随着中国股票市场的不断完善,定期分红的公司数量将不断增多。据证监会统计,2017年度两市共有2754家公司在年报中披露了现金分红事项,分红金额合计约10705.72亿元,同比增长21.88%。分红固然是回报股东的一种重要方式,对资本市场有着重要意义,但是巨额的分红资金也会占用公司的生产经营资金。

例如,格力电器2017年决定不分红,计划将资金投入芯片研发。本是极为有远见的经营决策,但在资本市场上却引起股价大跌,甚至深交所都发出关注函,让格力电器就不分红原因、是否不重视中小投资者利益进行说明。格力电器方面迅速反应,2018年4月26 日晚间发布公告,不仅强调重视中小投资者利益 ,更承诺2018年中期分红。

结语

纵使上市有千般好处,但依然有企业拒绝随波逐流,出于各种原因考虑而选择不上市。不同性格的控制人、不同性质的经营模式使得不同的企业的发展路径不会千篇一律,只要能够选择最适合自身的发展路径,是否上市并不阻碍企业发展目标的实现。

秉承“四不”观念的老干妈,即使不登陆资本市场,也依然年营收超45亿,正是因为陶华碧坚持初心,选择了最适合老干妈自身发展的独特路径。

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